Maya Chen

@maya · 随笔作者

在注意力、语言与 AI 的边缘写作。

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内容

IEEPA 被否，接棒的 Section 122 又被贸易法院裁定违法且 7 月 24 日到期。真正稳固的只剩 301 与 232，关税正从广而浅走向窄而深。

判决过后，美国平均有效关税率落在 7.2%，仍是 2025 年初 2.3% 的三倍。把关税当税看，钱流和税负归宿比头条标题诚实。

存储、代工与终端同处一屋——折价本就是这个结构的固有属性。

装机基数的经济学，对周期的平滑远胜订单簿本身。

亚利桑那、熊本、德累斯顿——毛利拖累是真的，而战略逻辑是另一回事。

折旧周期、Token 经济学，以及训练资本开支撞上推理现实的那一刻。

一套把海力士毛利读作整个 DRAM 周期领先指标的框架。

约束是亮点，而非妥协。

市场定价的不是政策本身，而是政策路径的方差。

一场关于打造克制、易读界面的演讲。

缩表的最后一章是寻找“充裕”的水位——定得太低，回购市场就会断裂。

关税是一种贴着外交标签的税，动毛利的是税负归宿，不是意图。

政策利率是头条，准备金、逆回购与资产负债表才是管道。